油价大涨，也想投资？别急着入坑，商品投资恐怕并不适合你！

williamsliang

最近油价很受市场关注，叙利亚局势恶化，同时据说沙特王储喊出了80美元的目标价，由于此前OPEC减产的效果确实不错，所以投资者对此也是信服的，推动油价进一步上涨，一些没参与投资的朋友也有些“又错过了几个亿”的感觉。当然，在过去，这油价涨涨跌跌对一般投资者也只是新闻，而如今，我们知道，通过ETF可以方便的进行相关投资。

比如，用uso这样挂钩石油期货价格的ETF跟踪石油，用XLE这样挂钩能源股的ETF跟踪相关产业。最近这是油价在涨，很多朋友感到痛快，投资石油爽啊，但是，油价此前几轮跌的时候，也是扎心疼。那么，石油这样的商品投资，对于个人投资者，是否应该涉及，又要多大程度涉及呢？

我个人的看法是，虽然ETF给了个人投资者以投资石油这样的大宗商品以便捷的工具，但是，商品对于个人投资者来说还是一个偏“另类”的品种，并不是特别值得，或者长期来看，并不适合大部分投资者，或者再换一个说法，你就是不投资这些品种，也不影响你赚钱。

为什么呢？因为商品是一种周期性来看，比行业和公司更强的品种，而且与公司相比，其应对弱周期的手段更少。公司是什么？公司是一种由人形成的经营组织，它具有更强的灵活性和创造力，即我常说的具有“内生的力量”，你相对更容易把握其趋势，规避相关风险。而商品呢？本质上是人类社会发展的“伴生品”，还是以石油举例，在农业社会，石油可是毛用没有的，而进入工业社会，石油才成为“工业的血液”，那个时候，全球市值最大的公司中，能源巨头也是频繁出没，同期，有个现象也是伴生出现，那就是昔日的商品龙头煤炭开始衰了。而进入信息社会，石油当然也很重要，但是显然地位大大降低，如今是数据的天下，全球市值最大的公司中，科技公司一个个往前把能源巨头们拱下去。

与此同时，新能源也逐步成熟，虽然还不足以颠覆石油的地位，但是只要有一天电动车的比例达到10%，就会产生巨大的变化，更别说带有杠杆效应的金融市场。所以，石油这个东西，当今社会必然是离不开的，但是它本身已经不是紧跟时代大势的商品。说白了，它当然是离不开基本经济规律的，与供求有关，但是就石油需求角度，持续增长的增量恐怕不那么乐观，而当一个行业到了要一帮人屋里开会遏制供应的时候，这个行业的成长性就令人怀疑了。

但是，石油是不是不值得投资？当然不是，但是是否适合你，却是个问题。很多时候，我们容易被信息误导，常常被一些新闻搞得以为石油天天跌，有时候又被各类新闻搞得以为好像石油涨上了天。

实际情况呢？看看最近一年的美油：

确实涨得不错，但是好像也没那种冲上天的感觉。

看看最近5年呢？哎呀妈，简直就是投资的恐怖主义事件，不但跌的惨不忍睹，在低位还给人一种永不翻身，暗无天日的感觉。

再看10年，你会发现是一个相似的过程，高点落下，然后反弹上升，不断震荡，直到2014年的又一波下跌周期。

同期的股市呢？我们以2009年4月到2018年4月这十年的道琼斯工业指数，咱们的上证指数，以及挂钩石油期货的ETF：USO

感受一下，这是美股牛市周期，道琼斯工业指数涨了187%，咱们A股衰，但是也有23%啊，USO？跌去56.99%。注意，这还只是指数本身走势，没包括实际投资这些指数挂钩资金中间派发的分红。

再看看油价的整个过程：

其实，你有兴趣对一下同期的经济景气周期，油价的长期走势其实跟什么OPEC这样垄断组织无关。根本上还是在于工业社会的需求和经济景气的程度，所以最近一听说可能贸易战，油价就跌，因为这会影响全球经济增长。而石油面临的一个问题是，全球经济景气，甚至大景气的时代还会到来，但是同时经济结构和增长驱动因素变了，到了那个时候，属于石油的大时代可能已经过去了。

通过以上对比，和近期你听到的新闻，你可能也看出端倪了，石油适合什么人投资？我的看法是：交易型投资者，特别是具有宏观判断能力的交易型投资者。我们前面看到了，长期来看，石油很难带给你复利角度的可观收益，但是特别这十年，油价犹如一家基本面不佳，正在走衰的公司，再怎么不行，也经常会反弹，你管它是不是“死猫跳”，总是机会啊？而油价这几年更是如此，比如最近两年：

可以看到本次突破前，油价走势近乎一种“箱型震荡”的感觉，经常会有一个月左右的上升，又一个月左右的下跌，幅度也不小，也常常是30%左右的幅度啊。那个时候，也有不少朋友通过ETF等尝试投资的，但是大部分很难把握其中时机，几轮下来也是被折腾成神经病放弃再玩儿了。但是，如果你对这个行业规律有所了解，交易能力强，情绪控制好，那么这上上下下的波动反而是交易机会。

这几年，商品大都具有类似特征，我们比较下几只商品ETF，石油的USO、黄金GLD、白银SLV、大豆SOYB、今年表现非常出色的可可NIB：

无论从近2年、5年走势来看，都能感受到它们常常处于一种震荡之中，走势很不痛快，这正是其与公司的差别，具有创新性和良好治理的优秀公司会不断向上，但是你听谁说过“优秀的商品”吗？投资商品，你总可以预见到一个浮动的天花板，随时要注意把握时机撤退，这种交易时机的把握正是我们大部分个人投资者不具备的。

商品投资常常让个人投资者入坑的另一个问题是，投资者容易把投资逻辑想的过于简单，或者想当然。比如有一阵，“厄尔尼诺”是个热门话题，作为一种极端气候现象，很多人就想当然的认为农产品当然要涨，早早的就投资。但是实际上，老天爷的事儿，哪里那么靠谱。厄尔尼诺本身的效果也没那么简单，甚至可能有利于一些农产品的生长。同时，厄尔尼诺就是影响了收成，破坏的也是供给端啊，我们常说“供求关系”，你了解需求端的情况吗？特别这个需求端又涉及该农作物可能在工业之类其它领域的应用，更别提还有啥储备影响。事实上，很多商品品种专业性较强，影响因素比公司可复杂，而很多热门公司的产品你要么可以接触（如苹果、阿里、腾讯），要么虽然接触使用有门槛，但是逻辑清晰基于常识容易判断（如谷歌、Facebook、Twitter），而商品很多时候让你以为了解了，其实业内门道很多。

那么为什么商品投资，特别如石油让投资者手痒呢？我想一方面在于媒体的密集报道，比如石油，其在媒体报道频度比主流指数、个别上市公司还多。另一方面，商品有个特点就是价格对宏观环境很敏感，所以常常快速反映在价格上造成短期的迅速上升或者下跌，特别在有做空机制和产品的美国市场，通过ETF，理论上，无论涨跌都可以从这些过程获益，加上杠杆，更是好刺激啊。所以，比如石油，出现短期涨幅大幅高于股市，但是转而跌幅也大幅惨于市场的情况都经常出现，我们知道，这样走势风险很大，但是也分外迷人。

而从2017年下半年开始，石油进入了一个更长时段的上涨，进入2018年迄今为止，走势更是迷人：

可以看到USO的走势其实波动性也很强，但是毕竟还是正收益啊，毕竟能下也能上啊，在近期传言的限产目标80美元的鼓舞下，更是令投资者兴奋。但是，接下来的过程又是怎样的？下一个“天花板”在哪里？判断起来还是很有难度的。

所以，通过美国市场ETF投资商品，哪怕石油这样的主流商品，都有很强的能力圈限制。如果你比较擅长交易，又有足够的时间精力去跟进商品涉及的种种宏观、政策、地缘政治信息，那么或许可以倒腾下商品。但是，如果商品方面的知识不在你的能力圈内，你不具备很强的交易能力，你本身也是一个长期投资风格的投资者，那么也无妨，通过上面的比较相信大家也感受到了，石油这几年没玩没了的起起伏伏，其实也没见啥超额收益，不涉及此类投资你一样可以赚钱。

所以，对于常常看似很热闹的各种商品，不见得需要在你的投资上占有太多空间，让它在你的投资策略中缺席，不见得是件坏事。


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